道纳预期综合价值 · ¥5.7B 释义

Daona Expected Composite Value · ¥5.7B — Explanatory Note

version v1.0 · date 2026-07-27 · audience 客户 / 投资人 / 内部 · Clients / Investors / Internal
context helios-DDM · M07 4 大在管项目
客户问题 · Client Question The "道纳预期综合价值" shows ¥5.7B across just 4 projects. Is this expected revenue, asset under management, or something else?

一句话结论 · Bottom Line

中文
既不是营收也不是 AUM · 是道纳 3–5 年周期"可现金化 + 权益增值"的合并指标（composite realizable value）。
English
Neither revenue nor AUM. It is a composite realizable value — Daona's projected 3–5 year cashable income plus equity uplift across the 4 mandates.

1 · 数据构成 · Data Breakdown

4 项目合计 ¥5.7B / 57 亿人民币

Project · 项目 Daona Share · 道纳份额 Fund Size · 基金规模 Composite Value · 综合价值 Primary Source · 主要来源
PRJ-001 · Unicom FoF × 4 A-share injections联通母基金 × 4 家 A 股装入 25% ¥6.0B / 60 亿 ¥2.0B / 20 亿 Carry + reverse-holding unlockCarry + 反向持股解禁
PRJ-002 · China Mobile GCIC × Jialitu 5-party alliance中移动 GCIC × 佳力图 5 方联盟 10% ¥10.0B / 100 亿 ¥1.5B / 15 亿 Advisory + Carry财务顾问费 + Carry
PRJ-003 · Jialitu single-target injection佳力图 603912 单标的装入 40% ¥4.0B / 40 亿 ¥1.2B / 12 亿 Carry + closing success feeCarry + 装入成功费
PRJ-004 · Topstrong strategic + Middle-East 3-pillar顶固 300749 战投 + 中东三支柱 45% ¥0.5B / 5 亿 ¥1.0B / 10 亿 Strategic equity + ME SBC share战投持股 + 中东 SBC 分成
Total · 合计 — ¥20.5B AUM ¥5.7B / 57 亿 —

2 · 拆分为 4 类可实现价值 · Decomposition into 4 Realizable Categories

Category · 类别 Amount · 金额 Definition · 说明
GP Carry · 超额收益分成 ~¥2.8B / 28 亿 20% carried interest Daona receives as GP when the 4 funds exit, spread over 3–5 years4 支基金退出时道纳作为 GP 拿的 20% 业绩报酬 · 平均分配到 3–5 年
Success / M&A Advisory Fee · 成功费 / 财务顾问费 ~¥0.8B / 8 亿 One-time deal-closing advisory · typically 1–2% × injection consideration装入交易闭合时的一次性 M&A Advisory · 通常 1–2% × 装入对价
Own-Capital Equity Uplift · 道纳自有出资权益增值 ~¥1.5B / 15 亿 Daona LP commitment ~¥150M appreciating to ¥1.5B via reverse-merger (3–6× leverage)道纳作为 LP 出资约 1.5 亿 · 通过反向并购升值到 15 亿（3–6× 杠杆）
Strategic Synergy Value · 战略协同价值 ~¥0.6B / 6 亿 Sovereign-LP network / SOE co-branded status / DePIN secondary narrative · non-cash but quantifiable中东主权 LP 网络 / 央企身份沉淀 / 二级 DePIN 叙事 · 非现金但可量化

3 · 与营收 / AUM 的差别 · How This Differs From Revenue and AUM

✗ Not Revenue · 不是营收

ENConsolidated P&L income is a single-year metric; this figure aggregates realizable value across a 3–5 year cycle of multiple deal closes.

中文营收是道纳合并报表的当年收入 · 此指标覆盖 3–5 年 多轮闭环。

✗ Not AUM · 不是 AUM

ENAUM is the ¥20.5B total fund size (all four funds combined); the ¥5.7B is Daona's net take out of that ¥20.5B pool.

中文AUM 是 4 支基金合计的总规模 ¥20.5B / 205 亿 · ¥5.7B / 57 亿是道纳从这 205 亿 AUM 里可分到的净综合价值。

✓ Closest Analog · 最接近的西方 PE 概念
"Expected DPI (Distributions to Paid-In) + Strategic Upside"
分派本金倍数 + 战略溢价

4 · 时间轴 · Timeline Assumptions

Year · 年 Realized Category · 已实现类别 Approx · 约
Year 1 · 2026 Advisory fees on LOI signings部分成功费 ¥0.2B / 2 亿
Year 2 · 2027 Closing advisory on first injection首轮装入成功费 ¥0.4B / 4 亿
Year 3 · 2028 First fund partial exit (carry) + equity mark-up首基金部分退出 ¥1.5B / 15 亿
Year 4 · 2029 Second injection + reverse-holding unlock二轮装入 + 反向持股解禁 ¥2.0B / 20 亿
Year 5 · 2030–31 Full carry realization + strategic synergy monetization全 carry 兑现 + 战略溢价现金化 ¥1.6B / 16 亿
Cumulative · 累计 ¥5.7B / 57 亿

5 · 关键假设 · Key Assumptions

中文

  1. 4 支基金全部按计划完成装入并进入退出期（不失败）
  2. 二级市场重估从 ¥205 亿装入对价升至 ¥250–350 亿（1.2–1.7× 装入 PS）
  3. 道纳的 GP carry 高水位线 8% 达成
  4. 中东 SBC（Al Ghurair · Aldar）项目按 30% 净利率 · 20% 分成兑现
  5. 二级 DePIN / RWA 叙事使 ¥6 亿战略协同价值可量化（保守值 · 上行 ¥15–30 亿）

English

  1. All four funds complete their injections and enter the exit phase as planned (no failure)
  2. Secondary re-valuation rises from ¥20.5B injection cost to ¥25–35B (1.2–1.7× injection PS)
  3. Daona achieves the 8% GP carry hurdle rate
  4. Middle-East SBC (Al Ghurair · Aldar) delivers at 30% net margin × 20% share
  5. Secondary DePIN / RWA narrative renders the ¥600M strategic synergy quantifiable (conservative · upside ¥1.5–3.0B)

6 · 使用建议 · Usage Guidance

Do · 可以这么说

  • "道纳在这 4 单 M&A 中预期可现金化 + 权益升值合计 ¥5.7B" / "Daona expects to realize ¥5.7B in cash + equity uplift across these 4 mandates"
  • "This is Daona's take from ¥20.5B of AUM under management"
  • 与 DPI / MOIC 概念对齐 · Aligns with DPI / MOIC framing

Don't · 不要这么说

  • "道纳年营收 ¥5.7B" / "Daona has ¥5.7B annual revenue"
  • "道纳管理 ¥5.7B 资产" / "Daona manages ¥5.7B in assets"（真实 AUM 是 ¥20.5B）
  • 与 IRR 直接对比（此为绝对金额 · 非收益率）

7 · 单位说明 · Unit Notes

¥RMB · 人民币
B (Billion)十亿 · 1 B = 10 亿人民币
¥5.7B= 57 亿人民币（Daona 综合价值）
¥20.5B AUM= 205 亿人民币基金规模

若客户以 USD 视角 · If quoted in USD: ¥5.7B ≈ USD 790M（@ 7.2 USDCNY）